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艾玛聚焦|2019,「药不能停」能否继续“书写传奇”?
来源:365bet网址多少_365bet娱乐城_365bet体育比分 | 发布时间:2019-2-18 | 浏览次数:

艾玛聚焦|2019,「药不能停」能否继续“书写传奇”?

?艾玛吴光辉?365bet网址多少_365bet娱乐城_365bet体育比分?1月2日
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大家好,今天是新年上班第一天。回顾2018,基金市场可谓是风云变幻,其中「药不能停」毫无疑问成为年度热词之一。

先是电影《我不是药神》引爆荧屏,激起民众对在中国进口药为什么那么贵的讨论;然后是长生生物假疫苗事件爆发,一石激起千层浪,举国震惊;紧接着美年大健康被曝出违规签发体检报告,当天股价跌停。

无论是“药神”话题,还是“疫苗”风波,抑或“体检”事件,都折射了民众日益增长的医疗服务需求和市场供给不充足、不完善之间的矛盾——这种矛盾,蕴藏了丰富的投资机会。

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大健康行业迎来爆发,刘强东也坐不住了

去年年末的时候,一则名为《公告“泄密”:刘强东、章泽天进军私募》的吸引了不少网友的眼球,莫非是东哥又出手了?

2018年11月3日,A股上市公司卫信康发布了一则关于参与认购私募基金成功登记备案的公告,公告显示,卫信康认购的“苏州丹青二期创新医药产业投资合伙企业(有限合伙)”已在基金业协会完成备案手续,而据合伙人名单显示,江苏京东邦能投资管理有限公司出资2亿元,占出资比例7.54%。另外宿迁天强股权投资合伙企业(有限合伙)出资1亿元,占比为3.77%。

从企查查获取的信息显示,宿迁天强股权投资的股东中,刘强东出资1780.2万元占比89.01%,另外章泽天出资199.8万元占比9.99%。北京天强坤泰投资出资20万元占比1%。宿迁天强股权投资合伙企业(有限合伙)的执行事务合伙人为北京天强坤泰投资,委托代表就是刘强东。

更有意思的是,在苏州丹青二期创新医药产业投资合伙企业(有限合伙)的合伙人名单中,还惊讶地发现了着名篮球运动员易建联的身影,易建联出资3000万元持股占比1.13%。

根据数据显示,中国医疗健康的市场规模已超5万亿人民币。如此巨大的市场、高速的成长,医疗健康行业自然成为资本追逐的热点。以此为背景,医疗健康产业基金纷纷成立,孕育无限商业机会。

那么,什么是医疗健康产业基金?为什么需要设立医疗健康产业基金?成立医疗产业基金到底意味着什么?艾玛整理出大家关心的10大问题,让你秒懂医疗产业基金的那些事儿。

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什么是医疗健康产业基金?

医疗健康产业基金,是指向具有高增长潜力的医疗健康项目进行股权或准股权投资,并参与被投项目的经营管理,以期所投项目发育成熟后通过股权转让实现资产增值收益。可以根据投资方向和投资主体来确定,如果投资方向为医疗健康领域,则可确定为医疗健康产业基金。如果投资主体是医药企业,其为产业上下游进行战略布局,也可确定为医疗健康产业基金。

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为什么需要设立医疗健康产业基金?

医药健康产业是一个品种导向的行业,研发新药需要投入大量的金钱和时间,同时成功率极低。因此,即使是医药上市公司,仍然没有大量的资金能够投入到新药研发中,需要通过投资外部优质的新药研发项目,丰富自身的产品线,与投资机构成立医疗健康产业基金,能够借助专业的投资平台寻找到优质的项目,并且快速实现资金投资,这对于上市公司来说,是性价比最高的选择,这也是大量上市公司成立医疗健康产业基金的原因。

从主出资方角色身份来看,如果是医药产业生产、经营、研发企业参与设立的医疗健康产业基金,多数是为了做战略投资,完善产业上下游布局;如果是政府参与设立的医疗健康产业基金,主要是基于当地经济发展转型过程中定位于扶持医疗产业的发展,而有针对性地设立。

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医疗健康产业基金的形势如何?

近些年,中国医疗健康资本市场飞速发展,投融资规模不断扩张,在经历了前两年的高位增长后,逐渐回归理性,但势头仍不减, 仅去年一年披露的投资总金额高达958.17亿。医疗健康产业未来可期的发展前景,吸引众多社会资本资本纷纷入局。

从国内整体的私募股权基金行业来看,2017年共有813支基金完成募集,2017年完成募集的专注以及关注医疗健康领域的基金共有91支,占整体私募股权新基金数量的约11%,医疗健康领域的新基金募资规模占到整体私募股权新基金募资规模的约8%。

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医疗健康产业基金的发起方是谁?

基本上所有的机构都可以发起设立医疗健康产业基金,如医疗上市公司、政府、券商基金等。具体到实践中,主要是如下几种情形:

  • 上市公司独资式

上市公司成立基金管理公司并将自有闲置资金注入基金管理池,一般这种基金体量都不大,所投的项目都与发起主体业务直接相关。比如上市公司佐立药业全资子公司佐立健康与关联公司佐立集团共同发起设立健康产业并购基金,其目的就是为了旗下郡安里项目的发展需要。

  • 合资公司制

即专业资管机构和上市公司及其控股子公司等共同出资设立合资公司,并由该公司发起基金募集计划,资管机构和上市公司主体都认购一定的份额。丽都整形、乐普医疗与银杏资管的合作,瀚宇药业、维力医疗与中钰资本的合作属于此列。

  • 合伙企业制

该业务模式的特点是多家上市公司和资管公司、银行、政府均作为基金的出资人,并且基金不同出资人之间尚存优先级、中间级、劣后级等差异。昌宏科技和深圳市引导基金、分享成长的合作,华润双鹤、汉威华德、国调基金、国新国同基金、国风投基金的合作属于此列。合伙企业制也是最受医疗健康产业基金青睐的方式。

合资公司制和合伙企业制均是通过有限公司、合伙企业的方式设立,其不同之处在于合伙企业普通合伙人的构成及决策机制上的差异,合资公司制参与主体较少,合伙企业制适用于多方参与尤其是有政府引导基金参与的基金,其组织机制、出资方式、决策机制等较为程序化。另外还有资金出资方委托专业资管公司管理基金,或集团公司成立资管公司统一管理集团投资事务等方式。

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医疗健康产业基金的种类有哪些?

根据投资标的的不同,可以将医疗健康产业基金细分为创新药物研发基金医药企业并购基金医院并购基金医药电商投资基金肿瘤专项基金等。

根据投资标的所处阶段的不同,可以将医疗健康产业基金划分为种子期或早期基金成长期基金重组基金等。

虽然统称为医疗健康产业基金,但在具体投向上,不同基金还是有一定的差异性。一般有上市公司参与的基金会着眼于跟上市公司主体业务相关的领域,比如美年大健康募集了多期基金用于美年、美兆健康体检中心项目的建设。而有政府引导基金参与的项目多会与当地医药行业发展需求结合,比如深圳市引导基金瞄准精准医疗领域,安徽马鞍山安养资管、当涂县民聚创瞄准养老、生物医药领域。

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参与设立医疗健康产业基金的角色?

医疗健康产业基金涉及到多个当事人,具体包括:基金投资人、基金管理人、基金托管人以及会计师、律师等中介服务机构。

基金投资人,通常可以根据出资结构划分为普通合伙人、优先级有限合伙人、中间级有限合伙人、平行劣后级有限合伙人、劣后级合伙人,其根据出资金额的高低和是否担任基金管理人进行确定,如在中珠医疗成立的产业基金中,设立湖北众邦长江医疗基金管理有限公司,作为基金的普通合伙人和基金管理人。

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基金的规模如何?

从基金发起规模看,5亿-20亿区间是产业基金最适宜的规模,此规模下可参与初创企业的天使投资,亦可参与战略性、财务性投资,覆盖范围广。

2017年规模的最大一支产业基金来源于三胞集团、中信银行合作的大健康产业基金,拟募资金额达200亿元,主投医疗、生物技术、健康养老等领域。

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投资期限是多久?

医疗健康产业基金的投资期限可自行约定,通常是3-7年,具体形式可以是7年(前4年为投资期,其后3年为退出期)、3+2+2年(投资期为3年,退出期为2年,履行相关程序后可延长2年)、8+2年(投资期5年,退出期3年)等。

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退出方式有哪些?

医疗健康产业基金的退出方式有,以上市公司现金、股票或两者结合的方式收购,亦可选择在境内外独立上市(IPO)、借壳上市或转让给第三方等退出方式。具体表现形式可为:

  • 本公司或其指定的关联方对基金所投项目在同等条件下享有优先收购权;

  • 在第三方出价高于本公司的情况下,由第三方收购;

  • 若标的项目原控股方触发回购条款,则由原控股方回购;

  • 在基金到期后,若仍有项目未退出, 原则上由本公司或其关联方按协议价收购。

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投资医疗健康产业的风险?

投资医疗健康产业的风险点主要来自于产品研发失败的风险。研发创新是医药行业发展最大的动力。医药是高投入高回报行业,创新的风险在于研发失败,同时医药研发是一个长期的过程,股票市场的期望常与实际研发之间存在较大的差异。

其次是政策改革风险,包括医保控费带来的行业增速下滑的风险等,医保局成立后定价权将转移,用药结构将继续分化。

“技术为王”的医疗健康产业投资时代已经来临,但医疗健康产业投资并非遍地黄金,而是遍地雷区。在政策、市场、资本、技术、消费等驱动之下,大健康产业的市场格局正在发生剧变,如何把握大健康产业的投资机会,需要对产业趋势有清晰洞察。作为典型的抗周期行业,不少业内人士预计2019年医疗健康产业,仍将是“资本寒冬”中最受关注的投资方向之一。新的一年,「药不能停」能否继续站在投资风口?咱们拭目以待。

End

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